Lunedì nero, 2018

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Quali quote su un altro “Black Monday” …?

ABBIAMO ABBASSATO la nostra testa e pausa nella memoria silenziosa, scrive Brian Maher, caporedattore di The Daily Reckoning .
Perché la crepe nera è salita a Wall Street 31 anni fa, venerdì scorso, il 19 ottobre 1987.
Il Dow Jones ha perso il 22,6% di quel lontano “Black Monday” … la sua più grande caduta di un giorno in assoluto.
Oggi una fuoriuscita di sangue comparabile farebbe crollare l’indice di circa 5.700 punti.
Quanto è probabile il bis?
Rispondi a breve
Nel frattempo, i fantasmi dell’ottobre 1987 hanno spaventato il mercato azionario in questo mese.
Il Dow Jones ha chiuso altri 327 punti in meno lo scorso giovedì.
L’indice ha affondato 1.500 punti dal picco del 3 ottobre.
Sia l’S & P che il Nasdaq hanno anche preso buone prove.
Ci rivolgiamo ai principali media finanziari per ottenere risposte – probabilmente risposte deboli – ma risposte.
La Reuters, ad esempio, ci cucina questa salsa di mele:

“Le borse statunitensi sono scese di oltre l’1% giovedì, dato che la Commissione europea ha emesso un avvertimento sul bilancio italiano e le preoccupazioni legate alla possibilità di relazioni tese tra Stati Uniti e Arabia Saudita”.

Nessuna spiegazione passa la nostra ispezione. Il mercato la sua roba digerita più difficile.
MarketWatch fornisce la propria risposta:

“Gli investitori hanno continuato a soppesare i verbali della riunione di settembre della Federal Reserve, che sono stati considerati come falchi”.

Il riferimento è alla pubblicazione di mercoledì del verbale della riunione di settembre della Fed.
Ma il falco della Fed è una novità per chi esattamente?
I mercati stavano già scontando ulteriori aumenti dei tassi.
I rendimenti dei Treasury decennali erano più alti, è vero. Ma la mossa è stata una questione relativamente ordinata. I mercati hanno ormai digerito il recente picco che ha fatto scattare le scorte quasi due settimane fa.
Forse le scorte sono semplicemente fuori di vapore.
La liquidità è a secco. Questo trimestre potrebbe rappresentare un “picco di guadagni” per le società in quanto i tagli fiscali perdono il loro impatto. Anche i riacquisti verrebbero a mancare per lo stesso motivo essenziale.
Forse il peggio deve ancora venire.
O forse le allegre relazioni sugli utili manterranno lo spettacolo in uno spazio – la risposta ci sfugge.
Ma in questo anniversario nero del 19 ottobre 1987, quali sono le probabilità di un’altra emorragia di un giorno del 22%?
Abbiamo precedentemente notato che il Black Monday è stato un tale miracolo di possibilità, non avrebbe mai dovuto accadere – nella storia dell’universo.
Possiamo quindi escludere la possibilità di un sequel?
Non possiamo aspettarci che un evento di una volta-in-un-4,6 miliardi di anni si ripresenti entro decenni o addirittura secoli – o millenni.
Ma i mercati iperconnessi di oggi sono incredibilmente complessi. Jim Rickards sostiene che la complessità lascia i mercati molto più nudi a “cigni neri” di quanto non suggeriscano le ipotesi:

“Una proprietà formale dei sistemi complessi è che la dimensione del peggiore evento che può accadere è una funzione esponenziale della scala del sistema: ciò significa che quando una scala di un sistema complesso è raddoppiata, il rischio sistemico non raddoppia, ma può aumentare di un fattore di 10 o più … Questo tipo di incidente improvviso e inatteso che sembra emergere dal nulla è del tutto coerente con le previsioni della teoria della complessità: l’aumento della scala del mercato si correla con crolli di mercato esponenzialmente più grandi … ”

Ma quando puoi aspettarti un altro lunedì nero?
Con tre uomini matematici al seguito, il professore di finanza di Harvard Xavier Gabaix ha condotto uno studio – “Investitori istituzionali e volatilità del mercato azionario”.
Hanno saccheggiato decenni di storia del mercato azionario, sia in patria che all’estero, per preparare una formula che calcolasse la frequenza di questi eventi.
I risultati?
Concludono che puoi aspettarti un evento al livello del Black Monday … una volta ogni 104 anni.
Significa che puoi tranquillamente posticipare fino al 2091?
Non è così.
Come spiega lo scrittore e analista finanziario Mark Hulbert:

“Osserva attentamente che questo non significa che un incidente così grande succederà ogni 104 anni, ma che sarà la loro frequenza media per lunghi periodi, quindi è possibile che non sperimenteremo un altro incidente di magnitudo del 1987 nelle nostre vite – o che un altro avverrà oggi. ”

Tuttavia, sei sicuro delle probabilità.
Ma che ne dici di un calo del 10% in un giorno?
Lo studio conclude che uno dovrebbe verificarsi otto giorni dei prossimi 100 anni – all’incirca una volta ogni 13 anni.
Ma come ricorda Hulbert, sono trascorsi 30 anni dall’ultimo declino del 10%.
In ritardo, lo siamo.
Una caduta di un giorno del 10% dalle altezze odierne rappresenterebbe un martellamento di 2.500 punti.
Oggi solo una manciata di scorte sta portando avanti il ​​carro: circa un terzo delle attività di S & P si svolge nel mercato orso.
Gli investitori istituzionali sono caricati con i cavalli da tiro.
Se li scaricano in massa, chi prenderà il gioco?
Nel frattempo, i computer prendono molte più decisioni commerciali rispetto a 30 anni prima.
Se vanno in giro una volta inizia la vendita … forse avrai il tuo rally del 10%.
E chi può dire che si ferma lì?
Per tutto il tempo, Old Man Time ha il suo occhio sull’orologio … contando.

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