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Dall’Acropoli ora ad Arrivederci Roma …

È ANCORA guardando un po ‘disordinato là fuori, scrive l’editore esecutivo di MoneyWeek John Stepek nella sua e-mail di investimento giornaliera gratuita Money Morning .
Sospetto che diventerà più caotico.
Ci sono molte ragioni per cui i mercati devono essere nervosi. L’aumento dei tassi di interesse è la principale questione strutturale. Ma l’aumento dei tassi di per sé non ha bisogno di essere un disastro.
Per me, il vero punto di riferimento qui è l’Italia.
Non sono un permabear dell’Eurozona – Penso che l’Euro sia stato un errore, ma non ne sono appassionato. Non dipende da me che valuta la gente vuole usare. E nel 2012, quando tutti pensavano che l’Eurozona stava per disintegrarsi, ho raccomandato di accumularmi nei mercati azionari della regione.
C’era solo troppa oscurità in giro.
Ma in questo momento, penso che i mercati siano troppo rilassati per l’Italia. Non c’è dubbio, c’è una soluzione a lungo termine. Ma non riesco a vedere come evitiamo di avere qualche turbolenza a breve e medio termine, in Grecia, prima di allora.
Il problema è che i mercati sono stati cullati dal compiacimento per l’idea che i banchieri centrali possano aggiustare qualsiasi cosa. E questa è stata una buona ipotesi di lavoro negli ultimi nove anni circa.
Ma come tutte le teorie così complesse, funziona solo fino a un certo punto. Ora stiamo raggiungendo quel punto.
I banchieri centrali possono risolvere molti problemi. Questo è ciò che ha fatto Mario Draghi della Banca Centrale Europea (BCE) (e lo ha fatto bene, per essere onesti con lui). Ma “qualunque cosa serva” sarebbe sempre stata una soluzione temporanea.
Quello che realmente è successo nel 2012 (e negli anni successivi) è stato un accordo politico. I leader europei non vogliono che l’euro fallisca, in quanto ciò sarebbe piuttosto catastrofico dal punto di vista economico (forse non nel lungo periodo, ma sicuramente nel breve periodo, che è l’orizzonte temporale di un politico).
Tuttavia, né i tedeschi vogliono pagare per i greci o gli italiani il godimento di un’età pensionabile inferiore e politiche di riscossione delle imposte meno approfondite di quanto non debbano sopportare. (Che questa percezione sia giusta o vera o no, è irrilevante: questa è la politica, la percezione è tutto ciò che conta).
Quindi, attraverso un lungo e doloroso processo di prove, errori e vertici di emergenza, i leader dell’Eurozona hanno raggiunto un accordo. I cosiddetti paesi Club Med hanno deciso di frenare la loro percepita dissolutezza. In cambio, i cosiddetti paesi del nord (principalmente la Germania), hanno fatto un cenno alla BCE per sostenere quei paesi con la stampa del denaro.
Naturalmente, c’è anche il fatto che i sistemi bancari delle nazioni del nord sono irrimediabilmente intrecciati con quelli del resto d’Europa, ma andiamo a parcheggiarlo. È un’ipocrisia di fondo su tutta la faccenda, ma non influenza l’argomento di base.
Quindi, ripetiamo questo, perché è al centro del perché l’Italia è ora un problema serio: la stampa di moneta della BCE è stata il meccanismo che ha tenuto insieme l’Eurozona negli ultimi anni. Ma ciò è stato condizionato da persone come Spagna, Grecia e Italia che hanno frenato le spese e fatto rumori sulla riforma delle loro economie.

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